El gobierno destaca como logro que el índice riesgo país baja y las reservas internacionales bordean los USD 10.000 millones. Sin embargo, el presupuesto de 2026 mantiene un déficit elevado. Analistas explican las causas y los riesgos.
La reducción del riesgo país y el récord histórico de reservas internacionales con que Ecuador inició 2026, que el ministerio de Finanzas ha destacado como uno de los principales logros del gobierno de Daniel Noboa, no bastan para corregir los desequilibrios de las finanzas públicas, advirtieron los analistas económicos consultados por Ecuador Chequea, el consultor Jorge Calderón y el docente e investigador Santiago García, quienes coincidieron en que el déficit fiscal sigue siendo elevado, estructural y dependiente de mayor endeudamiento.
El Gobierno ha resaltado que el riesgo país (EMBI) se mantiene en niveles bajos frente a los picos de los últimos dos años y que las reservas internacionales llegan casi a los USD 10.000 millones a finales de 2025, más de $2.800 millones que a finales del año anterior.
Sin embargo, la Proforma del Presupuesto General del Estado 2026 proyecta un déficit global de USD 5.413,8 millones, equivalente al 3,89% del PIB, según datos oficiales del Ministerio de Economía y Finanzas.
El analista Calderón señaló que, pese a los indicadores financieros favorables que destaca el Ejecutivo, el déficit fiscal “en lugar de reducirse se ha acrecentado” y terminó superando lo previsto para 2025. Atribuyó este deterioro principalmente a la caída de los ingresos petroleros, causada por la falta de inversiones, problemas operativos en los oleoductos y una producción afectada por paralizaciones y vaivenes del precio internacional del crudo.
Calderón agregó que, aunque la recaudación tributaria mostró un crecimiento cercano al 5%, impulsada por un IVA y un ICE más altos, ese desempeño no alcanzó para compensar la pérdida de ingresos petroleros. En su criterio, sin una reducción decidida del gasto público y una diversificación de las fuentes de ingreso, el déficit será cada vez “más recurrente y difícil de controlar”. Así, a su juicio, el déficit fiscal se ha convertido en un problema estructural que limita una mayor caída del riesgo país y podría complicar el acceso a financiamiento internacional en el futuro.
El economista García, por su parte, calificó la situación fiscal como “delicada” y recordó que el país arrastra un déficit superior a los USD 5.500 millones desde 2025. Señaló que el financiamiento de ese hueco presupuestario exige más deuda y podría implicar un aumento de las cuentas por pagar a proveedores, una práctica que ya se observó en años anteriores.
García subrayó que en 2026 se suma la presión del pago de bonos soberanos cuyo servicio fue postergado, lo que incrementa la carga financiera del Estado.
Ambos analistas coincidieron en que el programa financiero con el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha sido clave para sostener la percepción de menor riesgo desde el exterior. García explicó que ese respaldo ayuda a entender la reducción del riesgo país, pero advirtió que la economía sigue siendo comparable a “un paciente con una salud muy delicada” que requiere atención constante.
Como salida, García mencionó la necesidad de impulsar el crecimiento económico, fortalecer la recaudación tributaria y avanzar en procesos como la monetización de activos y las licitaciones petroleras, que podrían generar anticipos de recursos. No obstante, subrayó que se trata de soluciones complejas y de ejecución difícil en el corto plazo.
¿Cómo se encuentra actualmente el Índice de Riesgo País?
El riesgo país de Ecuador, EMBI, inició el año con una tendencia a la baja. De acuerdo con la serie oficial del Banco Central del Ecuador, BCE, el indicador cayó de 492 puntos el 1 de enero de 2026 a 460 puntos el lunes 5 de enero. No obstante, el miércoles 7 de enero registró un repunte hasta los 486 puntos. Pese a ello, estos niveles se mantienen bajos frente a los picos registrados en 2025, cuando alcanzó los 1.908 puntos el 10 de abril, y en 2024, cuando llegó a 2.039 puntos el 9 de enero.
El índice de riesgo país de Ecuador, EMBI, comenzó 2026 con una tendencia descendente, aunque registró un leve repunte. Según datos oficiales del Banco Central del Ecuador, BCE, el indicador bajó de 492 puntos el 1 de enero a 460 puntos el lunes 5, antes de subir a 486 puntos ayer, miércoles 7 de enero.
Pese a este ligero aumento, el nivel del riesgo país se mantiene por debajo de los máximos observados en los dos últimos dos años. En 2025, el indicador alcanzó un pico de 1.908 puntos el 10 de abril, mientras que en 2024 llegó a 2.039 puntos el 9 de enero.
¿Por qué se habla de agravamiento del déficit fiscal?
El déficit del Presupuesto General del Estado de Ecuador alcanzó $5.312 millones al cierre de 2025, un aumento de $2.205 millones frente a 2024, debido a que el crecimiento del gasto duplicó ampliamente al de los ingresos, según el más reciente informe del Observatorio de la Política Fiscal, OPF, elaborado por el economista Jaime Carrera.
El documento señala que entre enero y diciembre de 2025 los ingresos totales crecieron apenas 2,8%, mientras el gasto total aumentó 11,2%, impulsado principalmente por sueldos, transferencias obligatorias, bonos sociales y el servicio de la deuda. En términos absolutos, los ingresos sumaron $22.751 millones y los gastos $28.063 millones, lo que dejó un desequilibrio fiscal similar al promedio anual de los últimos siete años.
Uno de los principales focos de presión fue el pago de intereses de la deuda, que llegó a $4.085 millones, $602 millones más que en 2024. El informe subraya que ese monto superó el gasto destinado al 40% de las pensiones del IESS, triplicó los recursos asignados al bono de desarrollo humano, fue mayor al presupuesto de educación y salud por separado y casi duplicó el gasto en defensa y policía.
El análisis detalla que el Estado recurrió de forma intensiva al endeudamiento para cubrir sus necesidades. En 2025, los desembolsos externos sumaron $4.827 millones, de los cuales $1.795 millones provinieron del Fondo Monetario Internacional, FMI. Solo en diciembre se concentraron $2.370 millones en nuevos créditos multilaterales. Al mismo tiempo, las amortizaciones de deuda interna y externa alcanzaron $5.469 millones, elevando el servicio total de la deuda a más de $9.000 millones en el año.
Así, de acuerdo con la ejecución presupuestaria de enero a diciembre de 2025, el pago combinado de intereses y amortizaciones de la deuda interna y externa alcanzó USD 9.025 millones, y se eleva hasta USD 9.570 millones al considerar cuentas por pagar.
El informe también advierte un aumento significativo de los pasivos acumulados. Las cuentas por pagar del ejercicio 2025 fueron de $2.251 millones, que, sumadas a obligaciones de años anteriores, elevaron las cuentas pendientes del presupuesto a $4.198 millones. Además, se registró una fuerte colocación de deuda interna, especialmente en entidades públicas: hasta octubre de 2025, el IESS mantenía bonos del Estado por $13.616 millones.
Así, el OPF sostiene que entre 2019 y 2025 la política fiscal estuvo marcada por déficits recurrentes, crecimiento del gasto corriente y un “aumento acelerado de la deuda pública”, que cerró 2025 en alrededor de $87.000 millones, equivalente a un incremento del 76% frente a 2018. El documento cuestiona el rol del FMI, al que acusa de haber sido “complaciente” con el incumplimiento de metas y reformas estructurales, pese a mantener el flujo de desembolsos: “El FMI fue en extremo complaciente con el incumplimiento de varias de las mismas, a pesar de lo cual fluyeron sus desembolsos y otros del Banco Mundial, BID, CAF, FLAR”.
Según el informe, la combinación de “economía estancada”, inversión pública mínima y una carga creciente de intereses y amortizaciones limita la capacidad del Estado para financiar políticas sociales y de desarrollo, y eleva el riesgo de una nueva crisis fiscal si no se adoptan reformas de fondo.
